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2007/05/14 上海證券報 張煒
中歐基金最近發佈五月份投資策略報告指出，在堅信A股市場中長期內具備較大上漲空間的前提下，仍需要對市場的短期估值風險保持必要的關注。
報告認爲，中國A股市場正處於史無前例波瀾壯闊的牛市行情中。因爲市場的過快上漲，很可能在短期內透支了驅動市場向好的各個長期因素。流動性過剩仍將是未來一兩年內的常態，由此泛濫的流動性將繼續保持其對A股市場的影響並有形成市場泡沫的可能。當前市場的交易特徵與2006年相比具有顯著的區別，表現爲成交量(換手率)明顯放大，波動性顯著增強，以及以低價、績差和中小市值爲特徵的股票平均表現超越績優股和大部分大盤藍籌股等方面。這說明驅動市場上漲的主要因素不再表現爲業績推動的價值投資行爲，而是充裕流動性環境下對題材的追捧和股價恐高的市場偏好使然。在2006年藍籌股整體漲幅較大的背景下，這種市場行爲無疑具有合理之處，但其持續性值得懷疑，因爲微利股動輒高達上百倍的市盈率已經具備估值風險，更遑論大量虧損股和ST一族的炒作完全憑藉重組預期。
報告據此認爲，當前市場存在結構性風險。一旦市場調整，這些股票下跌形成的殺傷力將十分巨大，從而可能給新入市的中小投資者造成嚴重損失。相比之下，許多具有業績持續成長能力的公司股票能夠提供較好的安全邊際。此外，以績優藍籌股爲主的大市值股票也能提供中小市值股票所不具備的流動性，從而降低機構投資者的交易成本。
報告表示，將通過積極的自下而上的股票選擇方式，以理性價格買入並持有符合中國經濟發展和資本市場改革新趨勢的上市公司股票，從而得以伴隨企業成長的同時分享A股市場發展的盛宴。“以好的價格買入優質公司的股票，避免不計代價地追逐市場熱點。”
中歐基金最近發佈五月份投資策略報告指出，在堅信A股市場中長期內具備較大上漲空間的前提下，仍需要對市場的短期估值風險保持必要的關注。
報告認爲，中國A股市場正處於史無前例波瀾壯闊的牛市行情中。因爲市場的過快上漲，很可能在短期內透支了驅動市場向好的各個長期因素。流動性過剩仍將是未來一兩年內的常態，由此泛濫的流動性將繼續保持其對A股市場的影響並有形成市場泡沫的可能。當前市場的交易特徵與2006年相比具有顯著的區別，表現爲成交量(換手率)明顯放大，波動性顯著增強，以及以低價、績差和中小市值爲特徵的股票平均表現超越績優股和大部分大盤藍籌股等方面。這說明驅動市場上漲的主要因素不再表現爲業績推動的價值投資行爲，而是充裕流動性環境下對題材的追捧和股價恐高的市場偏好使然。在2006年藍籌股整體漲幅較大的背景下，這種市場行爲無疑具有合理之處，但其持續性值得懷疑，因爲微利股動輒高達上百倍的市盈率已經具備估值風險，更遑論大量虧損股和ST一族的炒作完全憑藉重組預期。
報告據此認爲，當前市場存在結構性風險。一旦市場調整，這些股票下跌形成的殺傷力將十分巨大，從而可能給新入市的中小投資者造成嚴重損失。相比之下，許多具有業績持續成長能力的公司股票能夠提供較好的安全邊際。此外，以績優藍籌股爲主的大市值股票也能提供中小市值股票所不具備的流動性，從而降低機構投資者的交易成本。
報告表示，將通過積極的自下而上的股票選擇方式，以理性價格買入並持有符合中國經濟發展和資本市場改革新趨勢的上市公司股票，從而得以伴隨企業成長的同時分享A股市場發展的盛宴。“以好的價格買入優質公司的股票，避免不計代價地追逐市場熱點。”
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