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2007-4-17 中國商業電訊
近日，中國電信（0728.HK）公佈了2006年全年業績。扣除一次性初裝費收入攤銷額後，中國電信經營收入爲1701.22億元，同比增長4.7%，全年淨利潤爲221.71億元，同比增長4.9%；如果計入一次性初裝費收入攤銷額，淨利潤則爲271.42億元，同比下跌2.8%.
易觀分析
固話業務收入占比下降 本地電話用戶數增長趨緩
2006年中國電信語音收入占電信總收入比例同比下降1.5%。其中本地通話業務收入從809.45億元下降至780.74億元，下降3.5%。而長途電話業務也從294.00億元下降至286.57億元，下降2.5%。移動資費的持續走低已威脅到固話業務的發展，使固話分流進一步加劇。單向收費和漫遊費的下調導致移動資費與固話資費差距明顯縮小，這是導致語音服務ARPU值下降的根源。
從本地電話用戶發展方面看，淨增用戶數直線下降。雖然2006年本地電話用戶數同比增長1295萬，達到2.23億，但2006年各季度本地電話淨增用戶數呈遞減趨勢。其中2006年四季度淨增用戶爲199萬，比第一季度淨增用戶數509萬減少了310萬。
互聯網業務穩步增長 綜合資訊服務成新利潤增長點
在傳統固話業務下滑時，互聯網業務收入和增值業務收入成爲2006年中國電信經營收入增長的主要來源。其中互聯網業務上升32.3%至236.3億元，占總經營收入的13.5%；寬帶用戶數達到2832萬，淨增用戶數爲730萬戶；增值業務收入增長41.7%至141.33億元，占總經營收入的8.1%。
除了短信、彩鈴、來電顯示等業務增長外，以號碼百事通和商務領航爲主導的綜合資訊服務成爲中國電信新的贏利點。其中號碼百事通將傳統的114功能打造成“語音Google”並引入“企業競價排名”的贏利模式，而商務領航也爲中國電信向IT服務領域拓展打好了基礎。可以說綜合資訊服務帶來的收入增長在一定程度上彌補了固話業務下降帶來的負面影響。
開源節流 自由現金流大幅上升
2006年中國電信自由現金流增長33.4%至290.72億元。資本開支從2005年的538.64億元下降至2006年的490.85億元，下降幅度達8.9%。爲運營3G預留資金是促使中國電信節省資本開支的主要原因，其中對小靈通業務投入的持續降低是中國電信實現開源節流的有力舉措。
此外截至2006年底，中國電信總債務爲1250.63億元，比2005年底減少158.42億元，主因是償還了部分長期應付款；總債務對總資産比例由2005年底的33.8%下降到2006年底的30.2%。
易觀建議
1. 利用在3G牌照發放之前的時間窗口，加強對企業用戶市場的鞏固。擁有和鞏固更多的企業用戶是保證中國電信穩健發展的重要因素，由於目前企業用戶對電信業務的需求已不僅停留在單一的電信業務或産品上，因此中國電信應提供綜合性解決方案。同時行業客戶對電信服務需求的差異性也要求中國電信應更精准地把握企業用戶需求，以更靈活、更強健的技術手段滿足企業用戶的個性化需求。爲企業用戶提供“獨享式”資訊服務是中國電信鞏固企業用戶的一條捷徑。
2. 爲未來的以固網用戶和企業用戶爲基礎的FMC做準備。FMC在有效改善中國電信固網業務增長乏力的同時，將有助於中國電信發展新的移動用戶。中國電信可細分用戶市場，爲個人用戶、住宅用戶和商業用戶提供不同的FMC産品。由於移動運營商的業務品牌在個人用戶市場已占很大優勢，因此中國電信可從家庭用戶和商業用戶入手，針對家庭推出“寬帶+移動業務+固話”等形式的捆綁服務，針對企業用戶提供移動上網、語音業務以及遠端接入等FMC融合産品。
3. 爲“我的e家”和“商務領航”品牌注入實質性內容。目前“我的e家”只是中國電信穩固傳統家庭用戶，降低離網率的一種手段，在業務上缺乏創新是“我的e家”的一個缺陷。而“商務領航”由於業務複雜、脈絡不清晰等因素給中小企業帶來困擾，因此中國電信應爲兩者注入實質性內容，在“我的e家”中開展智慧化遠端控制等新型業務，在“商務領航”中針對不同的企業加大行業應用，形成有戰略高度、能落地執行、具備用戶親和力的品牌。
近日，中國電信（0728.HK）公佈了2006年全年業績。扣除一次性初裝費收入攤銷額後，中國電信經營收入爲1701.22億元，同比增長4.7%，全年淨利潤爲221.71億元，同比增長4.9%；如果計入一次性初裝費收入攤銷額，淨利潤則爲271.42億元，同比下跌2.8%.
易觀分析
固話業務收入占比下降 本地電話用戶數增長趨緩
2006年中國電信語音收入占電信總收入比例同比下降1.5%。其中本地通話業務收入從809.45億元下降至780.74億元，下降3.5%。而長途電話業務也從294.00億元下降至286.57億元，下降2.5%。移動資費的持續走低已威脅到固話業務的發展，使固話分流進一步加劇。單向收費和漫遊費的下調導致移動資費與固話資費差距明顯縮小，這是導致語音服務ARPU值下降的根源。
從本地電話用戶發展方面看，淨增用戶數直線下降。雖然2006年本地電話用戶數同比增長1295萬，達到2.23億，但2006年各季度本地電話淨增用戶數呈遞減趨勢。其中2006年四季度淨增用戶爲199萬，比第一季度淨增用戶數509萬減少了310萬。
互聯網業務穩步增長 綜合資訊服務成新利潤增長點
在傳統固話業務下滑時，互聯網業務收入和增值業務收入成爲2006年中國電信經營收入增長的主要來源。其中互聯網業務上升32.3%至236.3億元，占總經營收入的13.5%；寬帶用戶數達到2832萬，淨增用戶數爲730萬戶；增值業務收入增長41.7%至141.33億元，占總經營收入的8.1%。
除了短信、彩鈴、來電顯示等業務增長外，以號碼百事通和商務領航爲主導的綜合資訊服務成爲中國電信新的贏利點。其中號碼百事通將傳統的114功能打造成“語音Google”並引入“企業競價排名”的贏利模式，而商務領航也爲中國電信向IT服務領域拓展打好了基礎。可以說綜合資訊服務帶來的收入增長在一定程度上彌補了固話業務下降帶來的負面影響。
開源節流 自由現金流大幅上升
2006年中國電信自由現金流增長33.4%至290.72億元。資本開支從2005年的538.64億元下降至2006年的490.85億元，下降幅度達8.9%。爲運營3G預留資金是促使中國電信節省資本開支的主要原因，其中對小靈通業務投入的持續降低是中國電信實現開源節流的有力舉措。
此外截至2006年底，中國電信總債務爲1250.63億元，比2005年底減少158.42億元，主因是償還了部分長期應付款；總債務對總資産比例由2005年底的33.8%下降到2006年底的30.2%。
易觀建議
1. 利用在3G牌照發放之前的時間窗口，加強對企業用戶市場的鞏固。擁有和鞏固更多的企業用戶是保證中國電信穩健發展的重要因素，由於目前企業用戶對電信業務的需求已不僅停留在單一的電信業務或産品上，因此中國電信應提供綜合性解決方案。同時行業客戶對電信服務需求的差異性也要求中國電信應更精准地把握企業用戶需求，以更靈活、更強健的技術手段滿足企業用戶的個性化需求。爲企業用戶提供“獨享式”資訊服務是中國電信鞏固企業用戶的一條捷徑。
2. 爲未來的以固網用戶和企業用戶爲基礎的FMC做準備。FMC在有效改善中國電信固網業務增長乏力的同時，將有助於中國電信發展新的移動用戶。中國電信可細分用戶市場，爲個人用戶、住宅用戶和商業用戶提供不同的FMC産品。由於移動運營商的業務品牌在個人用戶市場已占很大優勢，因此中國電信可從家庭用戶和商業用戶入手，針對家庭推出“寬帶+移動業務+固話”等形式的捆綁服務，針對企業用戶提供移動上網、語音業務以及遠端接入等FMC融合産品。
3. 爲“我的e家”和“商務領航”品牌注入實質性內容。目前“我的e家”只是中國電信穩固傳統家庭用戶，降低離網率的一種手段，在業務上缺乏創新是“我的e家”的一個缺陷。而“商務領航”由於業務複雜、脈絡不清晰等因素給中小企業帶來困擾，因此中國電信應爲兩者注入實質性內容，在“我的e家”中開展智慧化遠端控制等新型業務，在“商務領航”中針對不同的企業加大行業應用，形成有戰略高度、能落地執行、具備用戶親和力的品牌。
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