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2007.04.20 中國證券報 易非
今日，基金2007年一季度報告全部披露完畢。根據天相投顧統計的資料顯示，工商銀行、中國石化、招商銀行、萬科、金融街等缺乏上漲動力的大盤藍籌股受到了基金的減持，另外，大秦鐵路、中信證券等一批業績超出預期或有資産注入前景的大盤藍籌則受到了基金的持續增持，在基金的大力推動之下，這些大盤藍籌股一季度的走勢迥然不同。
對於同一行業的個股，基金有增有減，也顯示今年將是基金更重個股挖掘而非自上而下進行行業配置的一年。
減持缺乏上漲動力的品種
今年一季度，開放式基金的申購贖回大進大出，兩者合計超過1萬億。工商銀行、中國石化、招商銀行、萬科、金融街等流動性好的大盤藍籌成爲基金減持應對大規模贖回的首選。其中，四季度末期將工商銀行列入前十大重倉股有51只基金，到了今年一季度末只有9只。另外，被基金減持的重倉股還有華僑城、海油工程、金地集團、五糧液、中國銀行等股票。
研究人士認爲，這些股票被基金率先減持在某種程度上可能是因爲它們流動性較好，同時股價沒有進一步上漲的動力，如業績超出預期或者資産注入等，總之不是市場熱點。但另有投資人士也表示，基金減持這些股票並不代表著它們完全不看好這些股票，今年一季度基金營銷的特點是很多老基金客戶贖回老基金，轉向買新基金或者持續營銷的基金，他們認爲這種基金更加便宜。成立的新基金可能已經在買入這些大盤藍籌股，但按照相關規定，它們無須現在披露投資組合，另外，他們在目前持續高位下，也在控制建倉速度，大盤藍籌股仍然是他們緊盯的投資標的。
揭開新貴藍籌的外衣
天相投顧的統計資料顯示，中信證券、大秦鐵路、浦發銀行、滬東重機、蘇寧電器、深發展、鞍鋼、武鋼、保利、長江電力等一批大盤藍籌成爲新貴，受到基金的持續增持。分析它們被基金增持的原因，可以初步體會基金在今年市場中的口味。
從行業配置上來看，以上股票涉及到金融、地産、鋼鐵、消費服務等，與被減持的重倉股組合的行業配置基本相同。被看好的原因主要是因爲業績超出預期或者資産注入前景，換言之它們比遭減倉的重倉股想象空間要大，比如，同爲地産股，萬科、金融街受到了基金的大幅減持，減持市值分別高達30億和21億，保利地産則受到了基金的增持，增持市值高達12億，其原因在於很多基金管理人推測保利地産背後有強大的保利集團作支撐，在制度變遷的背景下，資産注入前景可觀。
長江電力、滬東重機、瀘州老窖等一批股票被基金大幅增持，其原因也在於基金對其資産注入或整體上市的考慮。大秦鐵路是基金增持重倉股的第二名，原因在於基金認爲其是鐵道部融資平臺，資産收購預期明顯，預計鐵道部很有可能把相關鐵路煤炭運輸資産注入到大秦鐵路，可能注入的資産將是與公司目前業務相關性比較強的鐵路煤炭運輸資産。這部分資産與公司現有資産業務接近，也是鐵道部較爲優質資産，注入上市公司有助於鐵路煤炭運輸線路的完整，提升公司整體價值，增厚公司業績。
作爲金融股，基金大幅減持了工商銀行、招商銀行、中國銀行等，卻持續增持浦發銀行，該股也成爲基金一季度持續增持的重倉股第三名。其原因在於，在所有的銀行股中，該股的估值較低，同時流通市值也並不大，很多基金也存在抛出後接不回來的擔心。
基金對工商銀行、招商銀行、中國銀行的減持，並不能說明它們不看好金融股。相反，在新進入基金前十大重倉股組合中的股票中，中國人壽、中國平安、興業銀行成爲前三甲，其中一季度有16只基金將中國人壽納入自己的前十大重倉股組合中，另外，華夏銀行也受到了基金們的關注。
在基金持續增倉的股票中，中信證券、武鋼、鞍鋼股份的出現，其實是一類原因，就是業績超出預期，中信證券預計第一季度的淨利潤與2006年同期相比，有較大幅度的上升，上升幅度預計超過12倍。而在一季度，鋼鐵産品的價格開始提升，武鋼股份預計2007年一季度實現的淨利潤與上年同期相比增長450%以上。
今日，基金2007年一季度報告全部披露完畢。根據天相投顧統計的資料顯示，工商銀行、中國石化、招商銀行、萬科、金融街等缺乏上漲動力的大盤藍籌股受到了基金的減持，另外，大秦鐵路、中信證券等一批業績超出預期或有資産注入前景的大盤藍籌則受到了基金的持續增持，在基金的大力推動之下，這些大盤藍籌股一季度的走勢迥然不同。
對於同一行業的個股，基金有增有減，也顯示今年將是基金更重個股挖掘而非自上而下進行行業配置的一年。
減持缺乏上漲動力的品種
今年一季度，開放式基金的申購贖回大進大出，兩者合計超過1萬億。工商銀行、中國石化、招商銀行、萬科、金融街等流動性好的大盤藍籌成爲基金減持應對大規模贖回的首選。其中，四季度末期將工商銀行列入前十大重倉股有51只基金，到了今年一季度末只有9只。另外，被基金減持的重倉股還有華僑城、海油工程、金地集團、五糧液、中國銀行等股票。
研究人士認爲，這些股票被基金率先減持在某種程度上可能是因爲它們流動性較好，同時股價沒有進一步上漲的動力，如業績超出預期或者資産注入等，總之不是市場熱點。但另有投資人士也表示，基金減持這些股票並不代表著它們完全不看好這些股票，今年一季度基金營銷的特點是很多老基金客戶贖回老基金，轉向買新基金或者持續營銷的基金，他們認爲這種基金更加便宜。成立的新基金可能已經在買入這些大盤藍籌股，但按照相關規定，它們無須現在披露投資組合，另外，他們在目前持續高位下，也在控制建倉速度，大盤藍籌股仍然是他們緊盯的投資標的。
揭開新貴藍籌的外衣
天相投顧的統計資料顯示，中信證券、大秦鐵路、浦發銀行、滬東重機、蘇寧電器、深發展、鞍鋼、武鋼、保利、長江電力等一批大盤藍籌成爲新貴，受到基金的持續增持。分析它們被基金增持的原因，可以初步體會基金在今年市場中的口味。
從行業配置上來看，以上股票涉及到金融、地産、鋼鐵、消費服務等，與被減持的重倉股組合的行業配置基本相同。被看好的原因主要是因爲業績超出預期或者資産注入前景，換言之它們比遭減倉的重倉股想象空間要大，比如，同爲地産股，萬科、金融街受到了基金的大幅減持，減持市值分別高達30億和21億，保利地産則受到了基金的增持，增持市值高達12億，其原因在於很多基金管理人推測保利地産背後有強大的保利集團作支撐，在制度變遷的背景下，資産注入前景可觀。
長江電力、滬東重機、瀘州老窖等一批股票被基金大幅增持，其原因也在於基金對其資産注入或整體上市的考慮。大秦鐵路是基金增持重倉股的第二名，原因在於基金認爲其是鐵道部融資平臺，資産收購預期明顯，預計鐵道部很有可能把相關鐵路煤炭運輸資産注入到大秦鐵路，可能注入的資産將是與公司目前業務相關性比較強的鐵路煤炭運輸資産。這部分資産與公司現有資産業務接近，也是鐵道部較爲優質資産，注入上市公司有助於鐵路煤炭運輸線路的完整，提升公司整體價值，增厚公司業績。
作爲金融股，基金大幅減持了工商銀行、招商銀行、中國銀行等，卻持續增持浦發銀行，該股也成爲基金一季度持續增持的重倉股第三名。其原因在於，在所有的銀行股中，該股的估值較低，同時流通市值也並不大，很多基金也存在抛出後接不回來的擔心。
基金對工商銀行、招商銀行、中國銀行的減持，並不能說明它們不看好金融股。相反，在新進入基金前十大重倉股組合中的股票中，中國人壽、中國平安、興業銀行成爲前三甲，其中一季度有16只基金將中國人壽納入自己的前十大重倉股組合中，另外，華夏銀行也受到了基金們的關注。
在基金持續增倉的股票中，中信證券、武鋼、鞍鋼股份的出現，其實是一類原因，就是業績超出預期，中信證券預計第一季度的淨利潤與2006年同期相比，有較大幅度的上升，上升幅度預計超過12倍。而在一季度，鋼鐵産品的價格開始提升，武鋼股份預計2007年一季度實現的淨利潤與上年同期相比增長450%以上。
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