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2007.05.10 證券時報 郭 蕾
昨天，瑞銀證券亞洲有限公司中國研究部主管何顯鴻接連發表了兩篇題爲《A股將去向何方？》的研究報告，表示種種迹象顯示，中國的A股市場已經泛起了泡沫，但歷史告訴我們，A股估值是可以在很長的一段時間裏維持在過高水準的。
何顯鴻說，2005年進行的股權分置改革是中國證券市場的重要轉折，它根本改變了人們對股票投資的理解，恢復了投資者的信心。他認爲，現在不能單純看貨幣總量，衡量股市流動性的指標，應該是股市的成交量與貨幣供應量之比。
何顯鴻指出，大量的IPO將令中國股市的市值進一步擴大，同時，中國的GDP增長率也很高。在將股市快速擴容和高GDP增長這兩個因素考慮進去後，A股的成交量與M2貨幣供應量之比仍然很低，較日本、韓國、臺灣和香港當年的泡沫峰值時成交量與M2貨幣供應量的比值還有很大差距。因此，他認爲，A股還會繼續上升。
何顯鴻表示，A股出現泡沫的風險已經非常高。中國的流動性出現了非理性的高漲，投資者對股市的熱情也在非理性地高漲，但這並不意味著流動性和投資者熱情會回落。瑞銀相信，在現階段，股市的自我調整機制還無法令過高的價格回歸正常。
何顯鴻告誡投資者，雖然目前各方面因素會進一步將股市泡沫吹大，上證綜合指數還會進一步攀升，但市場的不可預見性日益增加，風險也在不斷提高，持續上升的股指遲早要轉向，投資者的收益將大受影響。瑞銀仍然將其原來對上證綜合指數的合理估值，維持在2200點到2900點之間。
昨天，瑞銀證券亞洲有限公司中國研究部主管何顯鴻接連發表了兩篇題爲《A股將去向何方？》的研究報告，表示種種迹象顯示，中國的A股市場已經泛起了泡沫，但歷史告訴我們，A股估值是可以在很長的一段時間裏維持在過高水準的。
何顯鴻說，2005年進行的股權分置改革是中國證券市場的重要轉折，它根本改變了人們對股票投資的理解，恢復了投資者的信心。他認爲，現在不能單純看貨幣總量，衡量股市流動性的指標，應該是股市的成交量與貨幣供應量之比。
何顯鴻指出，大量的IPO將令中國股市的市值進一步擴大，同時，中國的GDP增長率也很高。在將股市快速擴容和高GDP增長這兩個因素考慮進去後，A股的成交量與M2貨幣供應量之比仍然很低，較日本、韓國、臺灣和香港當年的泡沫峰值時成交量與M2貨幣供應量的比值還有很大差距。因此，他認爲，A股還會繼續上升。
何顯鴻表示，A股出現泡沫的風險已經非常高。中國的流動性出現了非理性的高漲，投資者對股市的熱情也在非理性地高漲，但這並不意味著流動性和投資者熱情會回落。瑞銀相信，在現階段，股市的自我調整機制還無法令過高的價格回歸正常。
何顯鴻告誡投資者，雖然目前各方面因素會進一步將股市泡沫吹大，上證綜合指數還會進一步攀升，但市場的不可預見性日益增加，風險也在不斷提高，持續上升的股指遲早要轉向，投資者的收益將大受影響。瑞銀仍然將其原來對上證綜合指數的合理估值，維持在2200點到2900點之間。
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