玩轉中國基金

2007/03/25   中國經營報/陳恩摯 石貝貝

“目前金融股占A股的權重比較高，所以，或許要等到石油及電信類企業上市，金融股的權重有所下降後，才能推出股指期貨。”日前，摩根大通中國證券市場部董事總經理兼主席李晶（Jing Ulrich）接受本報記者採訪時表示，A股市場銀行股仍有點貴。

《中國經營報》：3月19日，央行加息反而形成以金融股爲龍頭的強勢上漲局面。而目前金融股占滬市大約50%的權重，滬指已基本被工行（601389）等金融股所掌控，對此你如何看？

李晶：在成熟的國外市場，金融股的權重不像現在A股這麽大，一般只占10%～15%的比例。不過，A股這種情況應該是短暫的；幾個月後，隨著石油、電信類公司在A股上市，金融股的份額將會降低。

《中國經營報》：你如何看待A股市場銀行股的估值？

李晶：據最近內地銀行陸續公佈的2006年盈利情況，我們可以看到，內地銀行的盈利狀況非常出色，同時，他們的壞賬率也在快速下降。企業所得稅率每降低 1%，銀行股的估值會提高3%。儘管新稅法可能要在2008年1月才執行，但市場對此已經有所反應。因此，和其他國家銀行相比，內地銀行目前的估值水平已經比較高。

《中國經營報》：但A股市場是一個新興的市場，估值是否應該高一些？

李晶：新興市場估值有時候會高一些。但是對於這個問題，大家見解有所不同，比如中國一直是新興市場，然而曾經的市盈率也有過七八倍。同時，也有人提出新興市場的風險也比較高。所以，大家的看法不一樣，不同時期對風險的態度也不一樣。

《中國經營報》：對於目前包括銀行股在內的絕大部分A股都比H股價格高，你如何看？

李晶：現在兩地市場股價的關聯度越來越高，長遠來看，A股和H股的價格可能會並軌。不過，目前H股和A股的投資者群體不同，加上內地實際利率比較低，投資渠道有限，所以，A股、H股的價格差異在短期內很難改變。

至於A股市場，其上市公司的盈利情況向好，從趨勢上看，我也是比較樂觀。但短期而言，我覺得二季度A股市場或許會有調整，波動將會比較大。

《中國經營報》：股指期貨的推出時間也成爲市場的焦點，不少市場人士認爲，股指期貨推出會增加市場短期波動。在目前金融股主導指數的背景下，股指期貨推出時機是否需要選擇？

李晶：股指期貨推出前肯定會使市場震蕩，目前A股市場金融股的權重非常大，所以，我個人認爲股指期貨的推出可能會再等一下，等到石油、電信類等大市值企業上市後，在金融股權重有所下降的情況下推出。管理層對股指期貨的推出會非常謹慎，以我自己的看法，不會在幾個月內推出。